| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月12日 13:54 |
作者： |
严鹏 |
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撰写时间： |
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事件描述
我们近日调研了海虹控股，就医药电子商务业务发展前景与公司高管进行了交流。
事件评论
第一，蛰伏的医药电子商务王者
公司从2000年投身医药电子商务，至今十年时间。
第二，携手央企，打造医药流通新模式
2010年12月17日公司发布公告，与海虹医药电子交易中心有限公司（简称“海虹医药”）、通用技术集团医药控股有限公司（简称“通用医控”）发起设立中国医药电子商务有限公司（简称“中国医商”）。海虹医药实际是海虹控股的全资子公司，因此通用和海虹对中国医商的持股比例分别为51%、49%。
第三，政策强力助推，新模式或将快速突破
2010年12月9日国务院办公厅发布《建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见》（简称“指导意见”）通知，对基本药物采购的导向性非常明显，即采用网上交易平台、集中招标采购，这与公司构想的新业务模式非常吻合，另外指导意见中的一些具体要求也对新模式很有利。
第四，新模式带来巨大的想象空间
新的基药采购政策已经明确推出，这块业务相对明确。
南方医药经济研究所预测，2010年我国的药品市场规模将达到7556亿元，同比增长22%；2011年我国医药市场的增长将高达24%，达到9388亿元的规模（均按照终端零售价计算）。
由于目前医院对药品是加价销售，一般加价率15%，实际可能不止这个水平。我们假定医院和药店渠道加价率为20%，那么采购规模也达到7800亿元。
按照基本药物占比20%测算，2011年基本药物采购规模达1565亿元。
第五，首次给予“谨慎推荐”评级
我们认为，公司的看点集中在与网上交易平台相关的业务，爆发力非常强。如果政府坚定推行新出台的基药采购政策，公司一定受益匪浅。公司目前正在跟一些省市商谈具体方案，一季度可能就有积极进展，强烈建议关注。由于业务弹性较大，暂没有预测业绩，首次给予“谨慎推荐”评级，后续会根据该业务的推进程度进行调整。
（具体内容请见附件）
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