| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:59 |
作者： |
冯舜 |
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事件：
公司1月10日晚间发布公告称，公司全资附属公司中国石油国际事业有限公司于1月10日与英力士集团（Ineos Group Ltd）的两间全资附属公订立了一份框架协议，双方将设立合资企业，从事原油提炼业务和相关的贸易活动。
点评：
在欧洲设立合资公司，符合公司总体战略
公司全资附属公司中国石油国际事业有限公司与英力士集团（INEOS Group Holdings plc）的两间全资附属公司英力士欧洲控股有限公司（INEOS European HoldingsLimited）和英力士国际投资有限公司（INEOS InvestmentsInternational Limited）订立合资企业，应该是中石油国际化战略布局的一个落足点，此前我国三大石油公司并未将触角伸到欧洲，欧洲可以说是最难进入的地区，也是中石油目前唯一没有进入的地区之一。
此次拟成立的合资公司符合公司建立领先的国际综合石油天然气业务的战略，对于公司在欧洲建立更广泛的业务平台的计划意义重大。
在欧洲收购炼油业务，不算战略性地位的资产收购，符合公司国际化战略
英力士是英国最大的化工公司和私人公司，目前成为世界第三大独立的化工公司，年销售额达到500亿美元左右，金融危机后负债较重，因此公司将为英力士注入资本，并使拟成立的合资公司能够利用功能齐全的贸易平台，从事格兰杰莫斯和拉瓦莱的炼油资产所产生的贸易活动，是较好的一次时机。近年来，中石油海外收购大多集中在上游油气资产上，包括2009年10亿美元收购新加坡石油公司45.5%的股权，除了部分拥有新加坡最大炼油厂之一，同时也有在越南、澳大利亚的石油天然气勘探资源。因此此次收购炼油业务不算战略性低位的资产收购，但符合公司“油气战略”、“市场化战略”和“国际化战略”3大战略。格兰杰莫斯炼油厂位于苏格兰福斯湾，可直接利用来自北海的原油和天然气。格兰杰莫斯炼油厂每天处理约210,000桶原油，并向苏格兰、英格兰北部和爱尔兰北部提供燃油。拉瓦莱炼油厂每天处理210,000桶原油。该厂位于地中海沿岸原油贸易区，在马赛港口附近，通过管道向法国、瑞士和德国南部供应燃油。两炼油厂原油年处理量各达到约1050万吨，属于千万吨级的炼油大项目。
投资建议：
预计中石油2010-2012年EPS分别为0.76/0.85/0.92元，具有一定的估值优势，维持“增持”评级，关注近期业绩优估值低的大蓝筹的投资机会。
（具体内容请见附件）
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