| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:42 |
作者： |
王新亮;赵若琼 |
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撰写时间： |
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一、 事件概述：
华业地产公布2010年业绩预增公告：预计2010年公司实现归属于母公司所有者的净利润约在2.65亿元至2.85亿元之间，与上年同期相比增长126%-144%。
二、 分析与判断：
2010年业绩符合预期，结算面积增加是业绩高增长的主要原因
公司2010年业绩基本符合我们之前的预期。其利润增长主要来源于“大连玫瑰东方”和“长春华业玫瑰谷”进入结算期带来的结算面积大幅提高。
通州大盘将陆续进入销售期，公司业绩将持续释放
北京通州玫瑰东方项目可售面积82万平方米，将于2011年开始陆续进入结算期。项目定位于90平方米以下的中小户型，80%以上为刚性需求，受政策调控影响较小。从近期北京市新开盘项目销售速度来看，需求较为旺盛，我们看好通州项目的销售情况。2010年底通州区域土地竞拍楼面地价达到8000元/平米以上，而公司通州项目楼面地价仅3200元/平方米，锁定了高利润率。
项目一期可售面积20万平方米，目前在办理销售许可证，预计销售均价1.6万元/平方米左右，年内可实现结算。2012年仍将有20多万平米可结算面积。预计2011年和2012年通州项目将分别贡献营业收入40亿元左右，公司业绩进入释放期。
潜在项目储备丰富，看好公司未来发展空间
公司在通州有一级土地开发面积85万平方米，是玫瑰东方土地面积的3.4倍。除此之外，公司还有武汉荷叶山庄等一级土地开发项目。
一二级联动是公司的拿地策略，一级土地开发项目储备保证了公司未来项目储备，看好公司今后的发展空间。
三、 盈利预测与投资建议：
公司2010年业绩基本符合我们之前的预期。将2010年每股收益由原来的0.47元调至0.43元，2011-2012年业绩预测保持不变，每股收益分别为1.16元和1.70元。
目前股价对应2011年PE 6.90倍，即使保守给予10倍PE，目标价为11.60元。公司RNAV估值为10.76元，具有较高安全边际，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
1、房地产行业调控政策的不确定性给行业带来的影响。
（具体内容请见附件）
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