| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月10日 14:53 |
作者： |
程兵 |
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事件：
法拉电子于2011年1月8日发布了业绩预增公告，预测2010年业绩有望增长100%左右，意味着2010年公司EPS至少在1.06元以上，这显著超我们预测，更超市场预期。
评论：
变频家电市场高速增长推动公司业绩超预期：根据我们的跟踪情况，国内变频空调市场给法拉带来的业务收入获得高速增长（我们预测接近100%），从而进一步推动了其业绩超预期；我们需要重新审视法拉电子投资价值：1、公司对行业相当熟悉，始终做到领先于竞争对手对市场需求进行把握，在行业情况不明朗时期，公司一向采取谨慎态度，但市场需求依然出现超预期情况，法拉扩产进度显然是高速的，如同2010年一样；2、市场过分夸大LED照明对法拉电子的影响，我们认为LED照明发展并不会影响法拉未来增长；首先，LED照明未来三至五年依然无法取得照明市场主体，其次，在薄膜电容应用领域，变频家电市场需求显著要大于照明，且发展潜力更大；3、新能源与新能源汽车市场将是未来薄膜电容另一个空间巨大的市场，一旦这些市场成熟，未来薄膜电容市场发展潜力更大。
因此，变频家电+新能源不仅提供法拉电子未来持续成长的动力，更加提升其投资价值与空间：我们可以说法拉电子是受益新能源与新能源汽车最彻底的企业，我们预测2011年公司新能源相关订单有望突破5000万元，相比2010年将有较大增长。而变频家电未来高增长预期也直接推动法拉电子这几年的保持30%以上业绩增长。
建议不要过分拘泥于产能来预测公司业绩增长。我们要相信，如果市场需求一旦起来，并且能够真实落到法拉电子手里，管理层一定能够及时扩张，如同2010年一样，因此，我们更应该关注薄膜电容市场需求变化，而不是简单的看公司的现有产能情况。
投资建议：
我们上调了公司业绩预测，预测2010～2012年公司实现净利润241.43、318.36和417.52百万元，同比分别增长100.67%、31.86%和31.15%，EPS分别为1.073、1.415和1.856元。
维持“买入”评级，目标价位42.45元，相当于2011年PE 30X。
（具体内容请见附件）
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