| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月10日 13:47 |
作者： |
边铁城 |
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事件：
公司今日发布2010年度业绩预告修正公告。公司在第三季度报告中，预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长20%-40%。最新修正后，预计归属上市公司股东的净利润比上年同期增长70%-100%。
点评：
2010年度业绩超预期增长。2007-2009年公司归属于上市公司股东的净利润增速分别为53.0%、5.0%、3.7%。虽然2010年前三季度收入和净利润与上年同期相比就有明显增长，但考虑到公司历年季度收入和利润情况中四季度占比较大，因此修正后归属于上市公司股东的净利润增幅远高于前期预告，也高于我们预期。
信息安全业务快速增长是公司业绩大幅增长的主因。2010年公司在政府、电力等行业中标不少信息安全订单，如最近公司与中国电力科学研究院签订了3428万元的加密机平台订单。实际上，近年来公司由销售单一产品逐步向为政府、企事业提供信息安全整体解决方案转变，信息安全业务订单及金额增长较快。2009年公司签署订单额达到3.60亿元，同比增长了54%，其中结转至2010年及以后执行的订单有8000多万元。
新产品市场前景乐观。2010年底公司发布了“安全云”解决方案。从技术发展和应用需求看，云计算无疑是IT产业未来发展的必然趋势。信息安全是云计算首要解决的问题，是云计算核心内容之一，因此将最先受益于云计算的发展。
手机支付业务仍在推广初期。虽然公司年初已经开始推广“摩宝”手机支付业务，但进展并不大，仅有少量用户试用，短期不会给公司带来明显收入。2010年央行对第三方支付监管有所加强，非金融机构提供金融服务，应当取得支付业务许可证。近期央行正在遴选首批企业发放第三方支付牌照，有17家进入央行正式公示程序。公司手机支付业务也需要按照相关规定获得支付业务许可证，目前公司正在准备申请中。
我们认为未来三年内公司仍以信息安全业务为主，但信息安全业务将会较快增长。我们预测公司2010-2012年公司营业收入分别为4.04亿元、5.25亿元和6.83亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为0.70亿元、1.01亿元和1.43亿元，对应的每股收益分别为0.53元、0.76元和1.08元。目前股价对应2011年动态PE为34X，相当于行业平均估值水平，考虑到公司属于信息安全行业龙头并且与云计算、物联网市场热点相关，给予“买入”投资评级。
（具体内容请见附件）
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