| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月05日 13:46 |
作者： |
陈志华 |
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浦发银行2010年全年实现营业收入498.76亿元，同比增长35.44%；营业利润250.18亿，同比增长45.64%；利润总额252.08亿元，同比增长45.74%；归属母公司净利润190.76亿元，同比增长44.33%，符合我们的预期，但超出市场预期。
公司资产质量超预期，不良双降，拨备覆盖率大幅提升。不良贷款余额为5847亿元，较三季度下降640亿元，不良率为0.51%，较三季度下降9个基点；拨贷率为1.88%，较三季度提升4个基点，拨备覆盖率为370.24%，较三季度提升62个百分点。高拨备、低不良率和适当拨贷率说明公司资产质量较好，抵御未来坏账风险能力也较强。
公司存贷款增长较快，全年存款同比增长约26%，贷款同比增长约23%；存贷比约70%，基本与三季度持平。公司融资后资本充足，预计10年资本充足率为12.78%，核心资本充足率为9.95%。贷款增长超出预期，可能是公司融资后资本充足加大信贷投放所致。
公司拨贷比指标合理、存贷比尚有提升空间以及融资后资本充足，利润增长可持续，未来中移动入主后业务合作空间巨大。我们预计2011年盈利为238.29亿元，对应市盈率为7.56倍，动态市净率为1.32倍，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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