华意压缩：压缩机产能瓶颈解除 综合竞争能力明显提升 |
| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月05日 13:35 |
作者： |
陈志坚 |
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第一、压缩机产能瓶颈解除，产品结构明显改善
华意压缩今日公告了其非公开增发预案，拟以不低于7.85元的发行价，非公开发行数量不少于1亿股（含本数）且不超过2亿股（含本数）的股票，募集资金金额不超过11亿元，其中大股东四川长虹拟以3亿元人民币现金认购本次非公开发行的股票。公司本次非公开发行募集的资金主要用于建设包括“年产500万台超高效和变频压缩机生产线项目”、“年产600万台高效和商用压缩机生产线项目”以及“华意压缩技术研究院建设项目”等在内的三大项目，同时，公司拟利用募集资金3亿元用来补充流动资金。
第二、设立技术研究院，冰箱压缩机龙头地位进一步巩固
在压缩机产能扩充的同时，公司还拟利用本次非公开增发募集的资金7800万元用于实施华意压缩技术研究院建设项目，该项目拟租赁加西贝拉位于浙江嘉兴的研发大楼和试制车间实施。随着公司技术研究院项目的实施，公司在冰箱压缩机行业的优势地位将进一步得到提升。
第三、非公发增发降低公司资产负债率，盈利能力明显提升
近年来，在公司冰箱压缩机产销规模持续扩大、市场占有率稳步提升的大好势头下，公司目前的资产负债率也达到了73.43%的高位，公司在生产经营中资金压力较大且财务风险较高。因此公司拟将本次募集资金中的3亿元用以解决公司发展中流动资金短缺的问题，以改善公司的财务状况。同时，我们按照本次非公开增发募集资金总额的上限11亿元计算，在本次非公开增发发行完成后，公司的资产负债率也将下降至约55%左右的水平。公司资产负债结构的优化，有利于缓解在公司营业收入规模迅速扩大时生产经营方面的资金压力，降低公司的财务风险，对公司经营业绩的提升有积极的作用。
第四、给予“谨慎推荐”评级
本次非公开发行完成后，公司压缩机产能瓶颈将逐步得以解除，研发能力得到明显加强，综合竞争能力得到有效提升。
我们预计10-12年公司EPS（未考虑增发摊薄）分别为0.18、0.32以及0.41元，对应目前股价PE分别为51.86、28.90及21.94倍，给予“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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