| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月31日 15:51 |
作者： |
王晞 |
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公司的业绩预增符合我们的预期。公司业绩较去年大幅提升主要源于产品销售收入的持续增长，成本、费用的合理控制，以及预罐装Hib疫苗新剂型的成功上市。
民营疫苗企业发展仍具空间：我们认为在人口、政策、技术和公众意识等因素的共同作用下，未来国内疫苗市场整体年增长将超过15%，包括沃森生物在内的一批民营二类疫苗企业有望利用其灵活的机制，通过营销和产品研发获得超越行业的发展。
预罐封Hib表现优秀：预灌装Hib疫苗成功上市将会改变公司目前对于单一疫苗品种的依赖，有助于公司延续其Hib疫苗的中高端定位，同时也为其西林瓶Hib布局中低端市场提供了支持；此外预灌装Hib的放量也能增强市场对其在研产品未来上市表现的信心。公司的四价流脑、流感及无细胞百白破将在未来2年上市，丰富的在研品种将使公司通过产品叠加效应获得更多长期收益。
股价调整，投资价值或将逐步体现：我们维持对公司2010-2012年EPS1.50、2.42和3.63元的预测。作为国内领先的民营二类疫苗企业之一，公司研发能力优秀，质量控制严格，市场定位中高端。我们认为，随着近期二级市场股价的调整，公司的投资价值正在逐步显现，但目前作为创业板新股，相比其他一线生物制品上市企业目前估值仍然偏高，暂时维持‘无评级’。
（具体内容请见附件）
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