| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月30日 16:25 |
作者： |
袁舰波 |
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棉价高企推动粘胶纤维价格上涨
短纤价格和棉价有较高的相关性，棉价上涨也将带动短纤价格上涨。
由于棉价在成本和供给缺口因素影响下将在较长一段时间内保持高位，我们预计粘胶短纤价格也将跟随棉价保持较高水平。
成本优势明显，公司盈利能力将大幅提升
目前6吨竹子可生产1吨竹浆粕，相比棉制粘胶短纤成本低8000元以上，成本优势十分明显。竹纤维产品优异的性能使其市场增长十分迅速，我们预计随着市场对竹纤维产品认识的不断加深和竹纤维自身的成本优势，竹纤维产品的市场需求将快速打开。
产能扩张保障公司业绩快速增长
公司考虑到竹纤维行业较好的发展前景，拟通过非公开募投项目扩张竹纤维及上游竹浆粕产能，以不低于5.9元/股的价格发行不超过2亿股，募集资金不超过10亿元，募投项目投产后公司竹纤维产能将达到11万吨，竹浆粕总产能达到13万吨，充分享受竹纤维行业快速增长带来的收益，大幅增厚公司业绩。
我们认为公司产能按预期投产后，明显提升公司利润，业绩会快速增长。预计公司2010、2011和2012年的EPS分别为-0.06元、0.31、0.55元，对应2011和2012年的PE为26.5倍、14.9倍，按照目前化纤行业上市公司平均PE估值32倍，我们给予公司6个月目标价为9.92元，首次给予公司“增持”评级
（具体内容请见附件）
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