| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年12月20日 13:43 |
作者： |
刘珂昕;刘义 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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调研目的：
近日，我们调研了雪莱特，与公司董秘及证代就公司经营发展情况进行了深入交流。
调研结论：
蓄力，寄望2012
金融危机后，相比同行业竞争对手——浙江阳光，公司恢复及发展缓慢。除外部市场因素外，公司认为内部调整也是重要原因。基于对公司长期发展的考虑，这两年公司一直在做内部管理调整，并积极引进与培养下一代管理人才，以适应未来竞争与发展的需要。2011年仍将是公司打基础的一年，2012年才是公司寄予厚望的一年。
2011年个别产品有望取得突破
我们认为公司明年有望在陶瓷金卤灯及HID灯上取得突破。陶瓷金卤灯去年开始生产，今年收入已达1600万左右，公司陶瓷金卤灯配套已经完整，目前陶瓷金卤灯年生产能力100万只，如果每只配1只电子镇流器，那么1套灯的价格可达130元左右，100万套就是1.3亿元。HID灯进入汽车前照，替代卤素灯，将来会是一种标准配置。在欧洲，原配加改装普及率已经到70％，而中国不到10％。以前HID灯还只是在高端车上配置，目前中端车也开始配置。由于汽配市场竞争激烈，公司一直试图进入整车配套市场。几年前，公司就已进入大众的供应商名录，但由于存在利益链条因素，并未真正向大众供应HID灯。此后，公司转变策略，发展国产品牌整车厂商，目前已开拓吉利、江淮、奇瑞等六家厂商，明年在HID灯领域也有望取得突破。
节能灯、紫外线灯稳中有升
去年投资建设的四川遂宁基地，一期已经投产，日产能15万只节能灯，目前本部节能灯产能为每天35万只，公司整体节能灯年产能为1.5亿只。公司未来在节能灯领域的投资还会有所增长，但不会太多。遂宁基地二期明年3月份之前既可完成建设，4月份开始生产，之后还会有三期。公司长远规划是节能灯年产能达到3亿只，本部节能灯产能会陆续向遂宁转移，以充分利用当地的能源、人力成本等优势。紫外线灯领域，公司技术能力在行业内数一数二，但此市场增长较为平稳，缺乏爆发式增长的机会，因此公司紫外线灯将是平稳增长的局面。
积极跟踪LED 照明发展
公司去年开始关注LED照明，目前已有少量产品。对于LED照明，公司认为在技术与成本上仍达不到大规模应用的要求，3年后才会进入普及阶段，因此目前不会大规模进入。未来公司进入LED照明，也不会涉足上游芯片领域，而是把重点锁定在下游室内照明和特殊照明应用领域。
盈利预测与评级
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.09元、0.13元和0.20元，给予“中性”评级。但鉴于公司已逐渐走出低谷，情况不断好转，我们建议投资者密切跟踪公司基本面发生的积极变化。
（具体内容请见附件）
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