| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月16日 14:20 |
作者： |
陈翀;李蕤宏 |
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公司12月14日发布公告，公司二股东CENTRAL PROSPERITY SHOPWELL CAPITAL LIMITED(下简称“中信百货”)于12月10日至13日期间相继通过集中竞价和大宗交易减持公司股票共计388万股，减持比例1.39%。本次减持后，中信百货已将其持有的26.3%公司股权（73377411股）悉数减持完毕，完全退出公司股权结构。
减持风波结束，长期发展无忧
中信百货自2010年9月开始，对其持有的中兴商业股权进行减持，期间并未对公司股价造成大的波动，公司大股东沈阳中兴商业集团有限公司（下简称“中兴商业集团”）的持股比例仍为33.86%。这是继2006年至2009年银泰系股权之争之后，公司第二次出现较大比例的股权变动。
我们猜测中信百货的退出，源于沈阳国资委无意“国退民进”，而作为财务投资者，中信百货在无法迅速获得投资回报的背景下，选择退出回笼成本。二股东退出后，大股东中兴商业集团的控股地位具有绝对优势，公司的股权结构进一步理顺，使公司远离股权之争的阴影，有利于管理层更加稳健经营公司，致力于长远发展。
三期经营态势好于预期，明年业绩或现井喷
中兴三期（方城）项目位于中兴大厦西侧，建筑面积9.2万平米，商业经营面积约6万平米。为配合三期工程，大厦一、二期（主楼）3-7层自2010年6月17日起歇业装修改造，对公司三季度销售造成了较大影响。
9月28日，新中兴如期开业，三期三至七层以48米宽的空中连廊与中兴主楼完美对接，中兴大厦营业面积扩大约一倍，达到约12万平米。据公司统计，开业当天11点至下午5点人流量已经超过20万，另据沈阳市相关统计数据表明，国庆期间，新中兴营业额比平日增长41.62%，带动整个中华路营业额同比上升了10%。之前我们预测三期项目将在2011年带来11亿元的销售增量，从目前经营态势来看，我们继续持此乐观估计，并认为三期销售收入有可能超过此预期。
盈利预测
预计2010年至2012年，公司分别实现营业收入26.22亿元、41.95亿元和50.42亿元。综合毛利率将为18.03％、18.1％、18.3％。
预计2010年至2012年，公司分别实现净利润0.56亿元、1.96亿元和2.68亿元，EPS分别为0.20元、0.70元和0.96元。
我们维持公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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