| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月16日 14:18 |
作者： |
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投资要点：
中国重汽是中国第一重卡企业，拥有强大的技术储备；
中国重卡行业正在经历着明显的价值升级过程，公司将直接受益；
预计2010-2012年EPS为2.14、2.37和2.98元，维持增持评级。
报告摘要：
中国重汽是中国第一重卡企业。公司诞生了中国第一辆重卡，由于市场原因，90年代公司几乎濒临破产，从2003年开始，公司出现了近乎凤凰涅磐似的增长；
公司拥有中国最强大的重卡技术储备。中国重汽整体拥有深厚的重卡科研氛围，在应对核心发动机和排放升级方面证明了自己的研发能力，2009年公司与曼合资后已经拥有了与国际同步的重卡技术；
现有的重卡上马热潮对中国重汽基本没有影响。中国目前迎来了第二波重卡上马热潮，但与上一波不同的是，现有厂商并不具备成功的机遇和能力，因此这一波重卡上马潮对中国重汽基本上没有影响；
中国重卡行业存在着明显的价值升级过程。从单价和毛利率上，中国重卡行业整体将经历着一个价值升级过程，预计到2015年，中国重卡单价将从2010年的28万上升到50万左右，毛利率情况也将会从现有的远低于乘用车的状况逐渐得到改观；
中国重汽将直接受益于价值升级过程。鉴于中国重汽的市场地位，公司将直接受益于中国重卡行业的价值升级过程，我们预计公司2011和2012年的收入增速分别为15%和16%；
我们预计公司2010-2012年EPS为2.14、2.37和2.98元，维持原来的增持评级。
（具体内容请见附件）
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