| 来源： |
中信证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月08日 13:57 |
作者： |
高辉 |
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事件：收购网游公司华谊巨人今日公告：公司投资7000万元，以收购股权及增资方式获得华谊巨人51%股权。增资后上海巨人网络科技占34%股权、上海巨焱网络科技占15%股权。
华谊巨人预计2011-2013年平均每年税后净利润约1441.3万元，收购PE9.5倍左右。
简评拟收购公司基本情况华谊巨人公司计划开展网络游戏业务，主要是经营“万王之王3”产品、推出新资料片并研发新产品。
《万王之王3》游戏以“责任”、“荣誉”、“魅力”、“史诗”为品牌内涵，保留并强化了原《万王之王》中的自定义城邦建设经营系统、战争系统、职业系统和魔法吟唱等独创的特色。“5D”系统赋予玩家全新的游戏体验，使玩家在感受游戏中史诗剧情的同时，渐渐成长为坦格拉美亚大陆的守护神。
该公司计划，2011年下半年，开始研发一款基于3D引擎的产品，目前类型风格尚在评估中，产品将与华谊兄弟具有影响力的电影或电视剧相关联。
资料来源：公司公告一切刚刚开始新投资将接踵而至单纯从此次收购的投资规模和利润情况来看，对公司业务和业绩影响不大(增厚业绩0.02元)，但从战略角度来看，则意义非凡，一方面，此次收购为公司未来将自有优秀影视作品开发成为网游产品奠定了基础，丰富了公司衍生品业务的收入来源;另一方面，此次收购显示了公司丰厚和延伸产业链，发展成为首屈一指的综合影视娱乐集团的决心。
公司将继续按照“品牌输出”、“强强联合”的战略思路拓展业务，依托日益扩大的品牌效应、现有业务竞争能力和资本优势，对具有潜在价值的娱乐内容及产业链上下游公司实施收购，提升公司在传媒娱乐行业的综合布局和市场占有率，我们判断，公司对外业务拓展速度有望进一步加快，新投资将接踵而至。
我们预测，10-12年EPS分别为，0.50元、0.80元、1.10元。需要指出的是，未来随着公司在电影院和新媒体领域的布局完成，业绩增速仍有望继续加快。未来公司股价刺激因素包括：1、业务拓展和并购整合的预期;2、《非诚勿扰2》票房超预期;3、高送配预期;4、市场对影视行业和公司业务长期高增长达成共识。我们继续维持对公司的买入评级和40.0元的目标价(按11年业绩测算，对应动态PE50倍)。
（具体内容请见附件）
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