| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月07日 15:11 |
作者： |
周锐;余方升 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
佐力药业拟首次公开发行2000万股，募集资金投向乌灵胶囊建设、乌灵菌粉技术改造和扩产、营销网络铺设等项目。康恩贝参股26％的佐力药业主要从事药用真菌乌灵参中药产品的生产，拥有乌灵胶囊和乌灵菌粉两个国家一类新药。09年公司营业收入约21535万，净利润约3158万同比增长约90％。如果发行完成后总股本增加到8000万；??轻中度心理障碍治疗药物市场潜力巨大，乌灵胶囊持续高增长可期。
世界卫生组织认为到2020年抑郁症可能成为仅次于心脏病的第二大疾病，全球每年用于治疗抑郁症费用约600亿美元。IMS数据显示，国内轻中度心理障碍领域中药品种04-08年CAGR达到27.4％，呈现快速增长的良好势头。而作为国内中药抗抑郁药第一品牌，佐力药业的乌灵胶囊09年销售收入达到19240万，毛利率超过88％。未来凭借突出的疗效和创新技术优势，其广阔成长前景无庸置疑；??其它方面：康恩贝集团医药资产注入有望明年底开始启动。英诺珐和云南希陶等集团资产预计12年底前将并入上市公司，未来纳入后将进一步充实公司营销网络和丰富产品线；??维持推荐评级。我们预计今后3年佐力药业净利润增速至少有50％，如果顺利过会发行，按11年40PE来算，其合理股价应在40元以上。
康恩贝持有股份市值为83200万，对应每股2.36元。暂不考虑未来集团资产注入，我们预计公司10-12年EPS分别为0.53、0.69和0.84元，维持推荐的投资评级。
风险提示：基本药物销售进展受国家政策执行力度影响。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
