| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月07日 13:45 |
作者： |
解文杰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司发布两项公告：1、本公司控股子总司巨石集团决定从2011年1月1日起将玻璃纤维的出厂价格提高7%-12%;2、公司控股子公司巨石集团拟收购其在美国的产品独家代理商Gibson玻璃纤维有限公司。
公司此番宣布提价措施再次印证了我们关于全球玻璃纤维行业景气复苏向上的判断。在2010年10月23日，全球玻璃纤维主要制造商PPG刚刚宣布从2010年11月1日起其北美地区所有玻璃纤维增强材料和特种纱产品价格每磅提高15%，相隔1个月，公司方面也宣布全面提价措施，可以说，玻纤行业涨价声此起彼伏，让人期待。
并且此次公司宣布2011年提价7%-12%的幅度超出了我们之前深度报告《中国玻纤：寒冬过后，春暖花开》中关于明年提价5%左右的假设。巨石集团今年上半年已经提价3次，价格距07年高点还有15%-18%的降幅，此番如果明年全年综合提价在9%左右，则还有10%左右的降幅，目前全球玻纤企业库存基本都处于低位，未来随着景气继续回暖，价格或还有提升空间。
公司收购Gibson公司将有利于提高公司对美国和北美市场的终端渠道控制力。Gbison负责巨石集团玻纤产品在北美地区的销售，总部在加州，并在佛罗里达和印第安纳有分支机构，2010年1-9月份，巨石对Gibson的销售额为3.13亿元，约占巨石收入的8.8%。本次收购将依靠Gbison公司成熟的销售网络和客户关系，提高终端渠道的控制力，并进一步增强公司在北美地区的市场影响力和市场份额。
毛利率稳步提升。公司前三季度毛利率为31.73%，同增12.72个百分点，其中第三季度毛利率为31.86%，同增17.52个百分点，环增1.54个百分点。公司增发收购巨石余下49%股权方案已获董事会和股东大会通过，并得到国务院国资委备案确认，还需报请国家相关职能部门审核批准，我们预计增发将在明年上半年启动。
从玻纤行业的周期性来看，我们判断，在经历过2008-2009年的行业低谷后，未来1-2年内行业景气将持续向上，而且在经历过金融危机全球玻纤行业寒冬后，主要企业产能扩张意向并不明显，2011年新增产能增速将大幅放缓，供需面改善或将进一步推升景气度。z我们调高公司盈利预测，预计2010年、2011年、2012年每股收益0.53元(增发前)、1.23元(增发后)、1.65元(增发后)，PE为40.8倍、17.6倍、13.1倍，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
