| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月06日 14:58 |
作者： |
赵磊 |
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股权激励计划彰显公司发展信心
公司拟授予激励对象2290万份股票期权，占总股本的1.7%。激励对象包括公司高管、中层管理人员以及业务核心人员在内的237人。股票期权行权价格为7.65元/股。公司管理层同公司利益相一致，集团高管通过间接持股同公司利益相一致。
综合龙头，产品具有一定竞争力公司是中国第三大白电综合企业。上半年，冰箱冰柜销售占比58%，空调销售占比37%。公司产品具有一定的竞争力，前三季度公司收入增长38%，明显高于行业。未来公司发展依然以冰箱空调为主。投资企业海信惠而浦定位高端冰箱和洗衣机，总投资9亿元，公司股权50%。海信惠而浦即将渡过投入期，进入产出期。外资品牌本土化经营具有很强的竞争优势，值得期待。
资产整合效果有释放空间海信空调资产注入后，公司业务的协同效应还未发挥。当前公司拥有海信、科龙、容声三大品牌，产品渠道还未完全整合，未来还具有很大的整合空间，具有想象力。
摘下ST帽还需努力虽然公司已经实现盈利，但公司摘下ST帽还需后续努力。主要原因在于公司当前每股净资产不足一元，且导致审计报表保留意见的历史事项还未解决。
出售华意压缩股权贡献大额投资收益公司前三季度出售华意压缩股权1.3亿元。第四季度继续减持大量股权，预计将获得1.1亿元以上的投资收益。
存在交易性机会，给予“买入”评级预计公司2010-2012年EPS为0.52/0.56/0.67元。如公司2011年继续大幅减持华意压缩股权，预计EPS将有较大变动。我们认为公司股价未来存在交易性机会，给予“买入”评级，目标价格10元。
（具体内容请见附件）
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