| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年12月01日 14:15 |
作者： |
巨国贤 |
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撰写时间： |
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经中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核，公司向特定对象非公开发行股票的申请获得有条件审核通过。（定增方案为公司拟以10.22 元/股的价格定向向自然人孙汉宗、杨学平、顾斌、郭忠河、高建明、王丽娟、陈建煌、吴光蓉、何小丽以及法人厦门三微投资管理股份有限公司增发6506.85万股，募集资金6.65亿元。净募集额6.52亿元将用于收购银鑫矿业72%的股权及相应3.317亿元债权）。
点评：
定增收购的银鑫公司利润三年翻倍，强烈推荐。定增后公司拥有福建尤溪三富矿业42%的权益、云南鑫盛60%的权益、银鑫矿业72%的权益，银鑫矿业全资拥有的道伦达坝铜多金属矿2010-2012年预计铜精矿产量分别为2800吨、3900吨、5600吨，产量翻倍，强烈推荐。
银鑫旗下的道伦达坝铜多金属矿为中型矿山，品味较高。银鑫矿业主要资产是道伦达坝铜多金属矿的采矿权和热哈达铅锌多金属矿区的探矿权。道伦达坝铜矿矿石量2,098.01万吨，铜金属量162,235.07吨，钨（WO3）金属量32,226.29吨，锡金属量23,615.96吨，银金属量538.70吨，硫813,643.49吨，砷19,164.69吨；平均品位：铜为0.773%，WO3为0.154%，锡为0.113%，银为25.677g/t，硫为3.878%，砷为0.091%。
道伦达坝铜多金属矿产量两年翻番。道矿2009年处理矿石量28.21万吨,2010年计划为36万吨，2011年50万吨，2012年实现72万吨。定增公告已经清晰显示该矿未来两年产量将翻倍增长，我们预计的2010-2012年铜精矿含铜量为2800吨、3900吨、5600吨。铜精矿中的锡、钨、银等金属会由原来的不计价改成逐步计价。
拥有60%权益的玉溪鑫盛铜矿预计2011年4月投产。公司2007年转型从事矿山开采，逐步收购了尤溪三富、云南鑫盛等矿业公司股权。公司收购的云南鑫盛铜多金属矿将在2011年4月投产。尽管鑫盛0.56%的品味不算很高，但目前的铜价下40%的毛利也值得期待。
我们给予此公司“强烈推荐”投资评级。我们初步计算认为该公司2010-2012年每股收益将达到0.25元、0.45元、0.79元，考虑到该公司道伦达坝矿山属于新开发的中型矿山且位于大兴安岭南重要成矿带上，未来增储潜力较大，按照2012年30-40倍市盈率计算，预计该公司价值区间在23.7元—31.6元，给予该公司“强烈推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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