| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月29日 15:14 |
作者： |
王鹏 |
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公司公告：公司与大连银行签署《股权转让协议书》,投资1.57亿元，以4.2元/股的价格受让118名自然人所持有的大连银行股份3745万股，占大连银行总股本的0.91%。本次股份转让，大连银行尚需获得大连银监局等相关政府主管部门的批准同意。
投资要点：
此次收购不会影响公司主营业务发展：此次投资1.57亿元，仅占公司净资产9.67%，并且公司现金充足，原材料库存充足，还有超过3个亿的应收账款，现金流非常健康。我们认为公司此次投资不会影响公司主营业务发展。
欲复制成功投资宁波银行故事：当年公司凭借独到的眼光，在宁波银行上市前，公司以约0.61亿元收购宁波银行6084万股， 占当时宁波银行总股本2.97%，2009年公司以约6.65亿元出售所持宁波银行股权，投资收益率超过 900%。目前大连银行也在申请上市，公司在此时收购大连银行股份，明显想复制成功投资宁波银行故事。我们认为凭借成功投资宁波银行的经验，公司此次投资大连银行获得成功是大概率事件。
子公司上海电驱动大大提升公司投资价值：以2015年新能源电动车销量和上海电驱动所占市场份额为变量，对上海电驱动未来增厚公司股价做敏感性分析，得出当2015年中国新能源电动车销量为75万辆，上海电驱动市场份额为35%时，相当于给公司股价增厚46元。随着十二五规划的出台，中国政府推进新能源电动车的力度明显加大，未来有很大可能超出预期。
公司主营业务将稳定增长：新能源电动车市场启动+全球风电装机容量快速增长+国外钕铁硼永磁磁体采购向国内转移，都给公司钕铁硼永磁业务发展提供了充足的空间。目前公司烧结钕铁硼产能为5000吨，其中2000吨在内蒙古;粘结钕铁
硼产能为500～1000吨。烧结钕铁硼磁能积更高，粘结钕铁硼工艺更简单，但对模具求更高，目前达到满产，供不应求，保守估计未来约每年扩产25%。
我们预测公司2010～2012年 EPS分别为0.60、0.81、1.03元。我们给予公司推荐的投资评级，以2011年40倍PE计算，未来6-12月的目标价格为32.4元。
风险提示：
中国新能源电动车推进力度有可能低于预期。
（具体内容请见附件）
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