| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月26日 13:12 |
作者： |
金麟;王鸣飞 |
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撰写时间： |
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研究结论
浦发银行公告，11月25日该行与中国移动有限公司正式签署了《战略合作协议》。根据该协议，浦发银行将与中国移动在包括现场支付以及远程支付在内的手机支付领域开展合作，并将联合研发和推广提供多种金融服务功能的手机金融软件及手机支付安全解决方案，还将发挥双方的资源优势，在客户服务和渠道共享等领域开展合作。
手机支付将为浦发银行提供低成本资金和中间业务收入增长空间。我们认为，《战略合作协议》的如期签署，意味着浦发银行在中移动手机支付的版图中占据了优势地位，这将帮助浦发银行更好地把握手机支付业务机遇。预计手机支付金融模式将有巨大的成长空间，浦发银行同样将较明显地从中受益。
更核心的利好是客户和渠道资源共享。与我们预期相符合的是，浦发银行还将与中移动开展客户和渠道资源共享。这意味着浦发银行将有可能得以利用中移动4万家左右的营业网点以及超过5亿名用户资源，相比之下，浦发自身的营业网点为592家，银行卡累计发卡量亦不过2019万张。若能够有效共享，中移动的巨量资源对于浦发银行的渠道和客户基础将是一个非常巨大的提升。当然，此次公告并未披露《战略合作协议》的细节，这使得我们还难以具体判断双方的合作以及受益前景。
《战略合作协议》的签署提供了纠错机会。虽然与中移动的合作为浦发银行带来显著利好，但浦发银行的股价却始终并未对此利好给予合理定价。即使包括公告与中移动战略合作停牌前几天的股价表现，浦发银行从2月24日以来仍然累计下跌14.02%，更跑输行业指数4.03个百分点。考虑到同期浦发银行的盈利增长态势位于行业平均水平以上，市场完全没有反应中移动入股的利好。此前市场的负面观点集中在中移动入股的可能性、中移动手机支付业务的发展空间，以及中移动是否有动机用自己的资源帮助浦发银行做大做强之上。此次的《战略合作协议》虽然没有具体披露细节，但仍然使得双方战略合作的前景进一步明朗。我们认为，战略合作协议的签署将提供一个纠错机会。维持对浦发银行的买入评级。
（具体内容请见附件）
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