| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月24日 13:46 |
作者： |
李清华 |
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中顺洁柔确定发行价为38.00元/股，按照发行后总股本与200年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为56.55倍。本次发行4000万股，上网发行3200万股申购代码:002511，发行日期:2010-11-15，中签率公告日:2010-11-17，申购资金解冻日:2010-11-18。
公司是国内生活用纸行业第一梯队企业。公司主要致力于研究、开发、生产、销售中高档生活用纸。公司拥有“洁柔”、“太阳两大国内生活用纸知名品牌，主要产品为卷纸、手帕纸、软抽纸和盒巾纸等。公司拥有多品牌战略和良好品牌形象；良好的研发能力覆盖全国的营销网络以及全国性的生产基地布局等。公司被评为“中国优秀民营科技企业”、“广东省百强民营企业”。
报告期公司经营业绩增长迅速，营业收入2008年较上年增长16.96%，2009年度较上年增长11.95%，2010年1-6月较上年同期增长了8.59%；净利润2008年较上年增长43.57%，2009年较上年增长106.69%，2010年1-6月较上年同期增长了22.83%。
经公司董事会和股东大会审议批准，公司本次向社会公开发行A股股票募集资金拟用于以下项目（按项目轻重缓急程度排列）：
唐山新建项目、中山新增项目和江门新建项目。上述项目共需投入资金79,034.40万元。若实际募集资金净额与项目需要的投资总额之间存在资金缺口，将由公司自筹资金解决；若实际募集资金净额超出项目需要的投资总额，超出部分将用于补充公司流动资金。
根据公司公告，中顺洁柔09年基本每股收益为0.92元,预计公司2010年每股收益为1.18元。造纸业上市公司2010年预测市盈率32.36倍。考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为40.69-42.12元，离发行价有7.08%-10.84%的空间。
（具体内容请见附件）
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