| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月24日 13:42 |
作者： |
雷震 |
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山西证券确定发行价为7.80元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为31.89倍。本次发行39980万股，上网发行32000万股,申购代码:002500，发行日期:2010-11-01，中签率公告日:2010-11-03，申购资金解冻日:2010-11-04。
公司是山西省内营业网点最多的证券公司，经纪业务交易量山西省内市场占有率长期稳定在40%以上，稳居山西省第一位。公司一贯坚持规范经营的原则，在不合格账户清理工作中，公司荣获中国证监会颁发的“账户规范先进集体”称号。公司自营业务一直秉承稳健经营原则，2008年在证券公司自营业务普遍亏损的情况下，公司自营业务依然实现盈利。公司的核心管理团队保持稳定，高级管理层服务于本公司的平均年限超过10年。公司经营业绩较为稳定，在2001-2005年的熊市期间，公司仅2004年一年出现亏损，而全行业同期连续4年亏损。2009年7月公司的合资子公司中德证券投入运营后，公司投资银行业务步入快速发展阶段，成立当年即实现盈利。2009年至2010年6月之间，中德证券作为保荐机构和主承销商已完成首次公开发行保荐项目6单，作为首次公开发行主承销商的项目家数位于国内合资券商之首。
公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为174438万元、78982万元和151179万元，08年和09年营业收入同比分别减少54.72%和增长91.41%。公司07年、08年和09年净利润分别为83463万元、27680万元和62439万元，08年和09年净利润同比分别减少66.84%和增长125.57%。公司经营面临的主要风险有：证券市场周期性风险、盈利模式风险、行业竞争风险、大股东控制风险等。
参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过32万股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到4只创业板新股同日发行造成资金上的冲突，预计山西证券的网上申购中签率为2.74%左右。考虑到山西证券合理估值离发行价尚有9.74%-39.46%的空间，同时考虑到近期新股破发现象较少，建议投资者积极参与申购。山西证券和4只创业板新股同日发行，由于山西证券发行规模较大，分仓可适当向山西证券倾斜。
（具体内容请见附件）
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