| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年11月22日 14:13 |
作者： |
陈龙 |
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撰写时间： |
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事件描述：
2010年11月20日，公司发布股票期权激励计划和股票增值权激励计划，公司拟向激励对象授予1,823.22万份股票期权，占公司总股本1.81%，其中首次授予1,640.90万份，激励对象主要包括公司董事、高级管理人员以及主要技术人员共208人，预留182.32万份，预留部分的授予激励对象由董事会提出；同时公司拟授予20万份股票增值权，激励对象为公司董事、副总裁刘时祯。股票期权有效期为自股票期权授予日起7年，等待期为2年，股票期权的行权价格为22.43元。我们从以下几个方面对公司股权激励计划做出解读。
评论：
1.行权条件。此次公司授予的股票期权（包括预留部分）在行权期的四个会计年度中，分年度进行绩效考核并行权，行权条件为每年净资产收益率不低于10%，四年净利润复合增长率不低于10%，营业收入复合增长率不低于10%，从公司行权条件看，公司行权条件相对宽松，公司若要达到行权的业绩要求较为容易，我们认为公司设定较低行权条件的主要目的是通过授予股权激励对象公司股票期权，保留住公司管理层以及主要技术骨干力量，维持公司运营稳定。从公司发展历史来看，公司也一直是通过分散公司股权留住公司管理层及主要技术骨干等中坚力量，而公司也是依靠这些中坚力量逐步发展壮大，此次公司授予激励对象股权，也是延续公司一直贯彻的发展方针，通过授予公司管理层以及主要技术骨干股票期权，充分激励他们的积极性，有利于公司保持稳定发展。
2.激励对象。公司此次股权激励对象共208人，包括公司董事、高级管理人员以及主要技术人员，激励对象范围几乎涵盖了公司经营管理的所有中高层人员，这对于稳定公司经营管理团队、吸引与保留优秀管理人才和技术骨干、保证企业稳健发展都有重要意义。
3.预留股权。公司此次授予的股票期权包括首次授予股票期权与预留部分两部分组成，其中首次授予1,640.90万份，占拟授予股票期权总数的90%，预留182.32万份，占拟授予股票期权总数的10%。公司此次预留的股票期权将在未来一年内授予新引进及晋升的中高级管理人才及公司核心骨干，我们认为公司此举有利于激励公司目前尚未获得股票期权但具有较大潜力员工的积极性，提高公司经营效率，提升公司业绩，因实施股权激励所带来费用的增加将远低于因实施股权激励所带来的业绩提升，因此公司此举是收获人才与业绩的一举两得之举。
4.行权价格。公司此次行权价格为22.43元，而目前公司股票价格为21.71元，低于行权价格，彰显出管理层对公司未来发展充满信心，公司未来释放业绩的动能更加充分。
5.即将启动新一轮增长期。主要理由有两点：（1）公司是低压电器龙头企业，市场占有率达到10%以上，公司主营产品配电电器、控制电器等产品主要应用于城、农网输送的各个环节，产品需求与城农网投资密切相关，根据国家发改委与国家能源局规划，我国未来几年将启动新一轮城农网改造升级建设，城农网改造投资力度也将大幅增加，对于公司产品需求将持续增加，公司未来将充分受益农网改造，未来业绩增长有保障；（2）公司新业务取得突破，即将步入收获期。公司新产品研发与生产主要由公司子公司上海正泰电源系统有限公司与上海诺雅克电气有限公司进行，其中上海电源公司主要产品为光伏逆变器和风电逆变器等，诺雅克公司主要产品为智能控制电器及配电电器等，公司目前在大力推广该类产品，2010年上半年，电源公司与诺雅克公司公司实现收入1,110万元，取得初步成效，未来随着公司募投项目产能的逐步释放，公司新业务也将步入收获期。
（具体内容请见附件）
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