| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月19日 13:57 |
作者： |
唐佳睿 |
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撰写时间： |
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事件：
公司公告二股东于11月17日减持总股本1390万股，占总股本的4.98%。
事件概要
2010年11月17日中兴商业公告，其第二大股东CENTRAL PROSPERITY SHOPWELL CAPITAL LIMITED（后简称“中信百货”）于11月17日通过大宗交易平台减持公司1390万股，占公司总股份数的4.98%。
交易价格为13.41元/股。此次减持后，二股东还剩余持有中兴商业流通股股份为17,677,111股，占中兴商业总股本的6.34％。
万事俱备，只欠东风公司二股东自2010年9月以来，先后连续六次减持19.96%股权（目前仍有6.34%股权），其中我们注意到第六次通过大宗交易减持的价格是目前六次减持中最低价格13.41元，因此我们推断公司继续抛售中兴商业的决心较大，大有“去意已决，意兴阑珊“之势态。考虑到二股东目前的处境，我们认为短期抛售压力的“靴子”很可能即将落地，一旦二股东完全退出中兴商业，公司的股权将更为清晰明朗，为未来公司融资方案的顺利通过间接提供了有利条件。所谓“万事俱备，只欠东风”，相信二股东会继续减持中兴商业剩余的6.34%股权，而二股东每减持一次，我们对公司未来有利于自身发展议案的顺利通过就增加了一份信心。
鱼和熊掌，亦能兼得我们在之前的报告中曾经提出，建议投资者14.50元以下积极购买公司股权。同时认为二股东中信百货若继续减持中兴商业股权至5%以下，亦是一个购买公司股权的较佳时点。而目前公司股价14.73元以及二股东持股比例6.34%，两个条件临近我们推荐的买入始点，因此建议投资者可以提前埋伏，逢低缓慢吸纳。我们认为公司属于估值较低且具有较强业绩支撑的零售股。长期以来零售股一直逃不出一个怪圈，估值低的成长性较差，成长性较高的估值不菲，而我们认为中兴商业隶属于估值具有一定优势（2011年23倍PE）且未来二、三年成长性较能兼顾的零售股（未来三年CAGR为33.9%），长期来看公司未来业绩改善空间大，在百货同行中股权结构亦较为清晰。
维持买入评级，建议目前积极配置我们维持公司2010-12年EPS0.26/0.63/0.79元的预测，以2009年为基期未来三年CAGR 33.9%，认为公司合理价值在17.00元以上，对应2011年主营业务27倍市盈率，六个月目标价17.00元以上，维持现价（14.73元）”买入”评级。目前A股市场环境下，我们认为中兴商业股价较为安全，且临近之前推介的两个买入触发点1)二股东减持至5%一下2）股价跌入14.50元以下，因此建议投资者积极配置，随着二股东股权抛售的靴子落地，未来前景再现曙光！
（具体内容请见附件）
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