| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年11月19日 13:54 |
作者： |
郭强 |
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事件要点：
10月18日柳工公布了计划以不超过4.1亿元的价格收购波兰HUTA STALOWA WOLA S.A.公司下属工程机械业务单元及其全资子公司Dressta (含Dressta的三家子公司)100%的股权及资产，并拥有其全部知识产权和Dressta商标的计划。
HSW公司下属工程机械业务单元（Division 1），拥有74～515马力全系列推土机产品线，是全球推土机产品线最全的三家著名制造商之一，此外还拥有120～427马力的装载机产品线，以及吊管机、挖掘装载机等产品。该公司工程机械业务单元下属子司Dressta负责其境外销售及境外零部件进口业务。
柳工公告认为，通过收购HSW公司的工程机械业务单元，将直接获得其全部知识产权和商标，并可以此为平台在欧洲市场建立高效的研发、采购、生产、营销及配件服务网络，大幅度节省海外建新工厂的费用与时间，快速把东欧市场建设成柳工第二本土市场，将推土机等产品直接销往整个欧洲和北美等高端市场，对促进柳工推土机等业务快速发展，实现柳工国际化战略具有重要意义。
点评：
柳工已经定下了2012年销售达到500亿元，2015年达到千亿元规模，集团整体进入世界工程机械行业前10强，成为一个真正具有国际竞争力的大型企业集团的宏伟目标。为了实现这一目标，柳工集团近几年明显加大了国内外市场的布局，先后建立了天津北部铲运机械生产基地，安徽起重机生产基地，柳州叉车生产基地，并且通过收购上海鸿得利重工进入了混泥土机械领域。在国际化方面，柳工还先后设立了印度生产基地，美国和荷兰子公司。这次收购波兰HSW公司的工程机械业务后，还将建立东欧生产基地，并迅速提升公司的推土机业务实力，由此柳工将基本建立起覆盖全部主流工程机械品种，和面向国内外主流市场的工程机械产销体系，初步具备成为国际大公司的基础框架。
根据国家的十二五规划，未来五年国内工程机械销售将超过9000亿，比目前增加一倍以上，同时现在国内的工程机械在全球的占比只有50%，因此凭借国内工程机械的性价比，我们认为广阔的国内外市场将给柳工等龙头工程机械企业的成长提供广阔的空间，因此我们看好柳工的全业务化和国际化战略，以及长期增长。
今年1-9月份，柳工股份公司实现了117亿的销售收入，同比增长61%，12.6亿的净利润，同比增长123%，前三季度的EPS达到1.94元/股，预计全年EPS可达2.4元/股，对应当前股价PE估值只有11.7倍，明显低于当前工程机械平均15倍的动态估值水平，因此给与“强烈推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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