| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月16日 14:32 |
作者： |
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公司是一家高校背景的高科技公司，控股股东为华中科技大学产业集团，一系列并购重组，公司已经形成了4大核心业务即激光加工设备及成套设备、激光全息综合防伪标识及包装材料、敏感电子元器件、光通信器件与模块，在四大领域市场占有率均处于国内领先水平，旗下的华工图像、高理电子、正源光子、华工激光已经成为各自领域的知名龙头企业。
1、激光加工设备：毛利提升和新产品推广是主要看点。
2.、光通讯器件，10G以上产品将放量，毛利率或将快速提升
3、敏感元器件：应用领域拓展带来爆发式增长
4、激光全息防伪：物联网应用是最大看点。
5、战略与目标：进入快速发展期，在融资保证项目实施
6、预测与评级：
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.65、0.65和0.99元，2011年与2010年持平的主要原因是2010年公司通过出售长江证券股权，投资收益贡献了一半的净利润。我们认为公司四大主要业务均处于快速发展阶段，未来3年有望保持40%以上的复合增长率，且公司在物联网相关领域已经取得了突破。业务层面看可以给予公司较高的估值溢价，但公司体制上存在较大风险，完善的激励机制尚未建立起来，这对公司估值水平的提升有一定的压制。
考虑到公司增发，摊薄后预计2011年EPS为0,56元，给予公司2011年40倍PE，目标价格22.5元，首次给予增持-A的投资评级。
（具体内容请见附件）
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