| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月15日 14:30 |
作者： |
魏兴耘;袁煜明 |
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公司此次拟向激励对象授予200万份股票期权，占公告日公司股本总额的3%，来源为公司向激励对象定向发行股票。授予对象包括公司董事、高级管理人员以及董事会认为需要激励的其他人员合计55人。
此次激励计划共分三期行权，行权期分别为首次授权日起24、36、48个月后的首个交易日至其12个月止。可行权数量占比分别为30%、30%、40%。该计划行权条件为：2012-2014年净利润相比09年增速分别不低于72%、107%、148%。净利润指扣非后的净利润。如公司业绩未达条件，则激励对象相对应行权期所获授的可行权数量由公司注销。此外，等待期内扣非与不扣非的净利润均不得低于授权日前最近三年的平均水平且不得为负。如2014年相对2009年增长148%达成，则5年年均复合增速达20%。
该激励计划授予价格为草案公布前30个交易日内的股票平均收盘价与公布前1交易日收盘价的较高者，即37. 5元/股。
在股权激励成本方面，假设2011年2月授权，以每份期权价值11. 2元测算，则200万份期权的理论价值总额为2240万元，将在2011-2015年摊销，其中2012年摊销最多，达784万元，相当于公司09年净利润的21%。
激励计划的实施，将促进公司建立、健全激励约束机制，稳定和吸引核心管理人员和核心技术、业务人员，保障公司业绩的长期稳健增长。我们对其给予正面评价。
今年以来我国已经发射4颗北斗二号导航卫星，推动了公司卫星导航及其仿真测试产品的大幅增长。作为面向国防军工用户并为其提供高端电子设备及系统的计算机仿真企业，公司未来将继续受益于国家主导的大型项目引发的需求。我们给予公司谨慎增持评级，目标价42元。
（具体内容请见附件）
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