| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月12日 14:58 |
作者： |
徐军平;赵强;沈爱卿 |
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撰写时间： |
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近期，我们调研了嘉宝集团，着重了解了公司目前房地产主业的进展情况及参股的高泰公司经营状况，主要结论是：房地产主业具有较高价值，参股的高泰公司进军核电市场为公司提空想象空间。
房地产主业具有较高价值
嘉宝集团的房地产主业主要集中于嘉定区，公司目前拥有的未结算面积约97万平，今年仍有拿地计划，按照公司开发规模，房地产主业的持续性毋庸置疑。初步预计公司2010年至2012年的每股收益分别为0.65元、0.91元及1.19元，股价对应于2011年PE为14.5倍，公司房地产主业具有较高价值。
参股高泰为公司提供想象空间
合资中核阿海珐公司的成立使得高泰公司进入核电市场成为了现实，也有可能将中核阿海珐打造成为法国阿海珐集团向中国核电企业提供锆管的供应基地，并进一步扩张；同时，该公司生产的锆管是配套法国核电模式的产品，而目前中国的核电技术以法国模式为主，因此中核阿海珐公司将受益颇丰；第三，到2020年，锆管市场需求总量约1300多吨，高泰公司旗下的中核阿海珐公司将有很大的规模扩张潜力，因此，参股高泰为公司提供想象空间。
盈利预测及投资建议
预计房地产业务2010年至2012年的每股收益分别为0.65元、0.91元及1.19元，股价对应于2011年的PE为14.5倍，房地产主业具有较高价值；但由于锆管产品尚未进入市场，各方面情况有待于进一步深入跟踪，因此暂不给予公司投资评级，但我们看好中核阿海珐公司的发展前景。
风险提示：房地产市场调控风险，锆管盈利的不确定性
（具体内容请见附件）
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