| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月08日 15:31 |
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投资要点:
全新的“通信+储能+动力”的产品结构构架，带给公司未来稳步的高增长潜力。此前公司的主要产品为通信用阀控密封蓄电池，该种电池是最新一代技术的铅酸电池，07年—09年主营业务收入80%以上来至于通信领域市场。在战略上，公司凭借其多年在电池领域内的技术沉淀，加上对未来市场趋势的准确理解，管理层作出了产品结构拓展的重大决定。形成“通信+储能+动力”的立体式产品结构构架，一举突破了下游市场相对单一的瓶颈。动力磷酸铁锂电池的技术优势更将成为公司将来在新能源汽车市场上的杀手锏。
智慧的管理团队，使得公司在海外市场已占得先机。公司管理层很早就认识到了公司传统通信用铅酸电池业务在国内市场上的天花板，在国内其它同行之前抢先布局海外市场。目前南都品牌在海外市场已有一定的影响力，海外市场客户的认可度远远超过国内同行。未来随着海外市场个点的逐渐放量将成为公司业绩提升的又一动力来源。
盈利状况正步入稳定增长期。今年年对整个通信后备电池来讲是洗牌的一年,今年由于主要原材料价格的上涨和下游通信业固定资产投资增速的放缓，使得整个通信后备电池行业面临考验，很多小企业都在存亡线上挣扎，某种意义这对行业或许是种利好。但是随着下游运营商3G业务的不断突破，通信业的投资在今年投资放缓的基础上必将有一个较大的增速，这也意味着后备电源行业的下一个春天正悄悄走来。
南都作为行业中的龙头企业之一，在经历了2010年的大考之后，也将走上一条业绩的上升通道。此外，公司近期的股权激励计划要求的年均40%的符合增长率也给公司未来几年的高速成长画出了一条底线。
盈利预测及估值分析:预测公司10-12年EPS为0.41/0.89/1.48元，股权激励计划的实施以及公司新项目的不断推进将成为未来业绩增长的重要保证，结合新能源电池行业公司的溢价情况，未来6-12月的目标价格为55—60元，给予公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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