| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月08日 13:51 |
作者： |
王爽 |
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撰写时间： |
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投资要点
山东三维石化工程股份有限公司起源于我国第二大石油生产基地胜利油田,以自主工艺无在线炉硫磺回收工艺技术（“SSR”），成为我国硫磺回收工程领域的翘楚。经过四十多年的发展，公司业务已涵盖了石油炼化的全过程，并凭借硫磺回收领域的竞争优势将业务拓展至有机化工、煤化工等领域。
近几年在减排压力下硫磺回收工程行业增速达到平均20%-30%，未来五年在原油酸性化、油品质量升级、环保减排、煤化工加速推进等因素的驱动下，硫磺回收工程的年均投资达到29-43亿。三维工程09年收入不足1.5亿，具备了“大行业、小公司”的特性。
公司SSR工艺领先的技术和成本优势，多项专利构筑的盈利模式以及国企改制大范围员工持股形成的激励机制造就了公司在硫磺回收工程领域的龙头地位，公司在硫磺回收工程市场份额约30%-35%。
考虑技术成熟推动市场份额上升趋势和超募资金的驱动非硫磺业务的拓展，公司业绩将出现大幅增长，根据公司2009-2012年EPS 0.91、1.40、1.88元，复合增速超过50%，给予公司“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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