| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月05日 15:12 |
作者： |
闫亚磊 |
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撰写时间： |
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榨菜龙头企业，实现管理层持股
公司主营业务为榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开胃菜等方便食品的研制、生产和销售，主导产品为乌江牌系列榨菜。本公司形成了年产6.1万吨榨菜产品的自有产能，成为中国最大的榨菜加工企业，榨菜腌菜制品全国市场占有率第一，2008年约占全国榨菜销售市场的13.69%。管理层持有公司股份数占发行前总股份的10%。
榨菜消费市场稳步增长，市场集中度逐步提升
专家预测未来10年榨菜的消费市场年均增长率至少在10%以上。增长动力一方面来自于收入水平提高带来的人均消费量的增长和消费人群的增长；另一方面来自于航空食品、方便食品等新消费领域的扩张。以公司为代表的较有影响力的前9名品牌市场占有率不到20%，行业集中度低。但市场份额正逐步向优势企业集中
营销体制建设+合理的产品定位
为集中资源做大做强主要盈利品牌，公司将产品从百种压缩至20余种；同时公司在全国积累了1000多家一级经销商客户，销售网络覆盖全国34个省市自治区，264个地市级市场。针对机关团体的团购活动也正在开展。产品聚焦+营销建设增强了公司产品竞争力，再加上优秀的产品质量和品牌基础，公司产品市场占有率逐年提升。
募投项目顺利投产可缓解公司产能紧张，提高公司竞争力
业绩预测
根据我们的测算，公司10-12年的EPS分别为0.33元、0. 4元和0.48元。
定价分析
预计公司上市后的价格区间应在15.2-17.2元之间。发行报价应在13.86-14.4元之间比较合理。上市首日价格预计18元。
（具体内容请见附件）
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