| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月05日 13:51 |
作者： |
姜江 |
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公告内容：
公告显示公司今年前三季度公司实现营业收入3.04亿元，比去年同期的2.64亿元增长15.15%，实现归属于母公司的净利润2511万元，同比去年的1889万元增长32.93%；实现基本每股收益0.15元，较去年同期上升33%。
点评：
1．前三季度公司业务增长速度放缓根据报告显示，公司前三季度业务增长15.15%，比半年报中显示的17.72%有所下降，单看第三季度公司实现业务收入1.2亿元，同比增长11.87%，增长速度进一步放缓。尽管前三季度公司高压变频器产品收入增长明显，但占据公司主要收入部分的消弧选线成套产品由于国家对于电网建设投资下滑导致收入下滑明显。
2．毛利率下滑、期间费用控制得当公司第三季度的毛利率为27.3%，同比去年大幅下滑9个百分点，毛利率的下滑与公司业务收入下滑和同业价格竞争有关。
预期未来国网采购会在明年开始回升，公司优势产品消弧圈销售将在未来得到回升，预期毛利率会有所增加。前三季度公司费用率控制得到，直接导致公司净利润增长迅速，其中销售费用率和管理费用率分别同比下降4个百分点以上，如果未来公司继续保持较好的费用控制水平，未来公司业绩将继续好转。
3．高压变频和EMC是未来公司发展方向我国发电总量的66%消耗在电动机上，高压电动机约占电动机总装机容量的一半，目前我国使用高压变频器的范围大约是30%，在节能减排的政策背景下，高压变频器的市场前景将十分广阔。此外国家今年发布了《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》，公司于今年5月成立了智光节能公司，正式宣布进入EMC领域。鉴于目前积极的政策导向和严峻的节能减排形势，公司在该领域的发展未来将有期待。
投资评级：推荐预计公司未来三年营业收入为5.53亿、6.64亿和8.56亿元，对应每股收益为0.29、0.41和0.55元/股，看好公司未来高压变频和EMC业务长期发展，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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