TCL集团：三季报各业务有喜有忧 总体增长低于预期 |
| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月04日 16:17 |
作者： |
惠毓伦 |
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三季报各业务有喜有忧，总体增长低于预期
TCL集团29日发布三季报。集团前三季度实现营业收入362.2亿元，同比增长18.43%。其中多媒体业务收入167.08亿元，同比下降10.15%；移动通讯业务收入49.08亿元，同比大幅增长132.94%；家电业务实现收入34.91亿元，同比增长37.44%。公司前三季度实现净利润1.95亿元，同比增长27.43%。
多媒体业务：产品存货清理完成，不利局面有望扭转
前三季集团多媒体业务收入增速低于预期主要因为：一、09年集团对彩电市场增长过于乐观，导致较高存货水平。二、10年具备全产业链优势的海外品牌降价导致国内品牌份额降低。虽然当前市场竞争环境依旧未有改变，但集团9月已基本完成库存清理，同时随着多媒体科技控股公司新CEO赵总的上任，集团在前三季度多媒体方面的不利局面将有望在四季度得以改观。
8.5代线项目前景依然有待时间检验
集团8.5代线的建设较为顺利，目前主设备已经发出，技术与管理团队已搭建完成，同时12.8亿的银团贷款也已基本到位，明年8月有望试生产。然而集团在该部分投资依旧存在盈利的变数。
盈利预测与估值
基于对集团基本面的判断，我们预测10~12年集团EPS分别为0.09、0.12、0.15元，给予集团11年35倍市盈率，目标价4.13元，给予集团“持有”评级。
风险提示
集团在多媒体业务方面较大受制于上游以及海外品牌的状况在短时期内无解，而集团筹建的8.5代线项目未来存在产能利用率不足、巨额折旧等风险。
（具体内容请见附件）
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