| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月04日 13:57 |
作者： |
刘建刚;罗人渊 |
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撰写时间： |
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事件：
云铝股份公布2010年三季报，1-9月实现收入48亿，同比增长36%；归属母公司股东净利润1365万元，同比增长122%；折合EPS 0.01元。其中前三个季度EPS分别为0.017，-0.007，0.002元，环比扭转亏损。
点评：
公司业绩符合我们预期，由于原材料及电力成本同比上升明显，公司主业基本盈亏平衡，情况在逐步好转。
在节能减排大背景下，中、东部地区由于优惠电价被取消，正在失去传统竞争力，其电解铝产能极有可能向西部转移；另一方面，预计年底文山氧化铝可投产，之后公司将成为A股除中铝外唯一一家具备上游铝土矿资源一体化的企业，将直接受益于氧化铝指数化定价。
公司公告进行7万吨铝板带填平补齐项目，显示其坚定的进行产业链纵向一体化，寻求价值链最高端的战略。
公司三季度业绩扭亏，依然主要得益于政府补助。另外，子公司项目贷款及母公司流动资金贷款导致长期贷款增加较大，对公司财务费用产生较大压力。同时，云南四季度将进入枯水期，电价可能将有小幅上升。
我们预计的铝价上涨正成为现实，预计在流动性推动下，11月中旬基本金属将启动新一轮上涨，保守假设10、11、12年铝均价为16000、17000、17000元/吨的情况下，预测公司EPS为0.09、0.41、0.61元，维持“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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