| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月03日 15:00 |
作者： |
张士宝;黄星 |
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宝钢股份公布10年三季报，业绩符合我们预期。公司10年三季度实现销售收入511.4亿元，营业利润29.63亿元，归属母公司净利润25.51亿元，同比分别增长24.8%、-29.86%、-15.98%；折基本每股收益0.15元。公司三季度业绩下滑主要源于需求回落导致钢材价格急剧下跌和原料成本在三季度升至年内高点。
生产经营计划基本符合进度计划。公司三季度实现铁产量580.7万吨，钢产量657.1万吨，销售钢铁产品618.3万吨；10年1-9月营业收入完成全年计划88.24%，钢产量完成全年计划74.61%，坯材销量占74.72%。虽然四季度随着进入冷冻天气，对钢铁产品需求将所有下滑，我们认为公司将如期完成全年生产经营计划。
期间费用环比有所上升。本报告期内，公司期间费用环比二季度上升15.8%,其中营业费用上升16.04%，管理费用上升9.73%,财务费用因买方付息应付票据较年初减少31.3亿元环比下降了7.27pct。吨钢期间费用为287.58元，同比继续下降。三季度吨钢净利为388.28元，较上半年下降63.28%。
公司产品结构继续优化。公司上半年报告期内销售独有及领先产品593.6万吨，占销售总量47.60%，同比增长46.4%。根据汽车行业协会预计，汽车10年全年销量将达到1700万辆，公司梅钢冷轧线预计10年达产80万吨，将进一步巩固公司领先产品的市场优势。
维持“审慎推荐-A”投资评级：公司产品9月份出厂价格开始上调，我们预计随着期市及现货市场价格震荡上行，公司产品四季度出厂价格将保持稳中有涨态势。加之中厚板及不锈钢业绩改善空间大。预估每股收益10年0.74元、11年0.86元，对应10年的PE、PB分别为9.2x、1.1x，低于行业平均水平，维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：冷冬天气，市场风险。
（具体内容请见附件）
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