| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月03日 14:50 |
作者： |
王泽军;李珂 |
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资产规模和资产收益率
从同比的角度来看，其资产的扩张速度和贷款的增长速度都低于股份制银行的平均水平。但是，从环比来看，资产和贷款增长的速度明显快于股份制银行的平均水平。
前三季度净利润同比增长30.15%，主要是由于利息净收入、手续费净收入增长和拨备支出减少。其中，净息差没有变化，而生息资产规模扩张21.19%是利息净收入增长的主要原因。
ROAA和ROAE和上季度基本持平。ROAE相比去年同期有所下降，ROAA相比去年基本持平。
利息收入和净息差
第三季度实现净利息收入41亿元，较上年度同比增长26.7％，较上季度环比增长6.6％；2010年1-9月，累计实现净利息收入114.6亿元，同比增长19.9％。利息收入同比增加的原因，一是净息差增加了2个bp ,另一个原因是升息资产的规模有8.24%的增长。利息收入同比增加的原因来自于升息资产规模增加了21.19%。
资产质量和信贷成本
不良贷款余额22.6亿元，较上季减少0.3亿元，减幅1.31%；较年初减少1.8亿元，减幅7.45%。不良贷款比率0.57%，较上季下降0.04个百分点，较年初下降0.11个百分点；贷款拨备覆盖率253.53%，较上季上升29.44个百分点，较年初上升91.69个百分点。
估值和评级
考虑到年底贷款规模增长可能有限，资产减值损失可能会加大，我们对于深发展2010年的净利润为62.03亿元，2010年净利润为76.67亿元。相应的每股利润估计是1.78元，2011年是2.2元。鉴于其净利差的回升有限，资产规模的扩张受到资本的限制，以及贷款质量面临着很大不确定性，给予深发展“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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