| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月02日 15:28 |
作者： |
杨建海 |
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业绩同比、环比均大幅增长。2010年3季度，长江证券实现营业收入10.5亿元，同比增长57%，环比增长241%；实现净利润4.5亿元，同比增长59%，环比增长483%；每股收益为0.21元。期末公司净资产为93亿元，每股净资产为4.27元。
自营业务占据半壁江山。3季度公司共实现自营业务收入（投资收益+公允价值变动）5.6亿元，而去年同期该收入仅有0.08亿元，今年2季度自营业务收入则亏损1.7亿元，自营业务环比大幅改善是公司业绩在三季度大幅增长的主因。本季度，自营业务收入在营业收入中的占比高达53%，占据了营业收入的半壁江山。
佣金率环比下滑较少。3季度公司实现经纪业务收入4亿元，同比下降32%，环比增长4%，增长幅度在上市券商中较大。经纪业务收入环比的增长来自市场份额和佣金率的双重优势：截至9月末公司的股票交易额市场份额比2009年末增长了11%，在上市券商中仅次于西南证券和兴业证券；3季度公司的股票交易佣金率为1‰，环比下降7%，与2010年上半年相比下降6%，下降幅度在上市券商中处于最低的行列。
投行业务仍然处于弱势。公司本季度的投行业务收入仅0.2亿元，投行业务仍然没有起色，在营业收入中的占比微乎其微。
费用率有所下降。公司本季度的费用率为43%，较上半年下降了6个百分点，下降的原因很大程度上是由于经纪业务收入在营业收入中占比（38%）的下降。
维持公司中性A的投资评级，目标价18元。
（具体内容请见附件）
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