| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月01日 14:58 |
作者： |
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公司2010年3月创业板上市，是国内第三大人造金刚石合成制造厂商，2009年的产能达到4.2亿克拉，市场占有率约为8%。
传统和新兴领域应用推动市场需求快速增长。人造金刚石主要应用于石材建材、机械电子加工等领域，受益于国家城镇化率提升和高端装备制造业升级政策，传统领域对金刚石的需求将保持稳步增长；金刚石在新兴产业如电子信息产业、光伏产业的应用推广将加速市场空间的扩张；此外海外市场需求的增长也有利于国内金刚石生产企业。据统计2009年国内人造金刚石产量为54亿克拉，约占全球总产量的70%以上，预计2012年全球人造金刚石需求量将达到120亿克拉，国内需求量至少有84亿克拉，市场需求年均增速将达到15%-20%。
成本、设备技术优势提升竞争力。公司毛利率高出同业近10个百分点，因为公司具有:1)通过整合上下游产业链取得的成本优势；2）利用大缸径压机取得的设备技术优势，提升成材率和高品级率，提高产品附加值，公司产品价格较市场均价具有10%的溢价空间。随着规模的扩大，公司成本仍有下降的空间，进一步增强公司的市场竞争力。
解决资金问题，步入高速扩张期。公司2010年3月创业板上市，实际募集资金为7.45亿元，公司已计划投资3.9亿元建设6.4亿克拉的人造金刚石项目，产能规模扩大至少150%。公司还余3.5亿元资金，根据超募资金项目测算，至少还能够扩大6.8亿克拉的产能，增幅超过160%。规模的扩张将推动业绩增长，预计未来三年公司净利润增速将达到45%-50%。此外，由于公司研发中心主要开展下游应用工具的研究工作，因此不排除未来公司利用募集资金涉足下游工具行业的可能性。
首次给与“强烈推荐”评级，目标价：40元。公司拥有充裕的资金扩充产能，而成本和设备技术优势有利于拓展市场，因为公司将迎来业绩爆发期。预计10-12年公司EPS分别为0.63元、0.99元及1.52元，对应PE分别为52、33和21倍。鉴于公司的高成长性，我们首次给与“强烈推荐”评级，目标价：40元。
（具体内容请见附件）
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