| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月29日 13:54 |
作者： |
邓淑斌;谢佩洁 |
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撰写时间： |
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关键要素:
稳健经营贯穿于公司近20年的发展中，本次公开发行正是公司实现“经纪业务营业网点100家、投行业务3年内实现行业前5、其他各项业务行业前20”战略目标的重要举措。公司综合实力在业内排名40位左右，与东北证券、国金证券相当。
投资要点:
公司基本情况：公司地处能源大省和因晋商知名的山西，控股股东为山西省国信投资（集团）公司；经纪业务、投行业务在山西省内市场份额稳居第一。本次发行新股将极大改善公司净资本规模较低的状况，为其拓展业务规模创造较大空间。
公司业务特色：经纪业务占据山西市场45%的份额；投行业务借力合资投行子公司实现快速发展，在中小项目以及个别行业中率先形成一定的竞争力；证券自营追求稳健；刚刚起步的资产管理业务依托山西省高净值客户集中的优势有望实现较快发展。
公司投资亮点：公司经营管理团队的稳定保证了公司多年来的稳健发展；合资投行子公司经营管理机制的高效运作、前瞻性发展代办股份转让业务的举措，将为其单项业务率先进入行业前列奠定良好基础；研究团队在近两年的迅速崛起，有望成为公司未来加速发展的重要助推器。
估值：结合总市值估值和市盈率相对估值结果，我们给予公司发行定价区间为5.6-7元。
（具体内容请见附件）
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