| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月28日 14:21 |
作者： |
张方 |
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投资要点
1-9月实现归属于母公司净利润6.05亿元。2010年1-9月，公司实现营业收入36.70亿元，同比增长134.42%；营业利润12.23亿元，去年同期为-3491万元；归属于母公司所有者净利润为6.05亿元，去年同期为-1365万元；摊薄每股收益0.75元。其中，3季度单季度实现营业收入13.42亿元，同比增长103.05%；营业利润4.96亿元，同比增长483.59%；归属于母公司所有者净利润为2.51亿元，同比增长368.67%；摊薄每股收益0.31元。
稀土价格稳步上扬、而成本基本锁定是公司盈利丰厚的主要原因。公司主要经营稀土精矿、氧化物、稀土金属、下游新材料的生产与销售，是国内稀土行业的龙头。在稀土战略地位大幅提高后，稀土价格大幅上升。2010年1-9月公司综合稀土氧化物价格为58666元/吨，同比涨幅达到95.33%，公司依附包钢集团，成本基本锁定在3万元/吨，使得公司综合毛利率稳步提升（3季度单季度毛利率已经达到48.69%），价格上涨使公司获利丰厚。而去年同期综合氧化物价格在30033元/吨，基本处于盈亏平衡点。
另外，公司下游磁性材料逐渐盈利、镍氢电池亏损减轻也是利润增长的原因。
3季单季度归属于母公司净利润环比上涨11.24%，略低于预期，主要原因是产品销量环比下滑。公司7-9月实现营业收入13.42亿元，环比下降0.49%；营业利润4.96亿元，环比增长8.90%；归属于母公司所有者的净利润为2.51亿元，环比增长11.24%。2010年第3季度公司稀土综合氧化物平均价格为66540元/吨，较第2季度环比再次上涨13.85%，而公司营业收入却环比微降，可推测在国家出台稀土限产和出口配额下降的政策后，公司3季度产品销售量环比下滑。
至2011年中期，我们判断稀土价格稳步上扬的态势基本不会改变。一方面，稀土行业作为战略性产业，愈加受到国家的重视。工信部负责制订、并将出台的《稀土工业发展的专项规划（2009年～2015年）》，除了在供0000000
（具体内容请见附件）
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