| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月27日 14:09 |
作者： |
袁舰波 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年前三季度，公司实现营业收入54.29亿元，同比增长61.88%；归属于母公司所有者净利润1.26亿元，同比增长359.17%；基本每股收益0.19元。
产品价格环比下滑致3季度业绩低于预期。3季度，公司实现营业收入16.69亿元，同比增长47.81%,环比下降17.99%；归属于母公司所有者净利润2997万元，同比增长131.06%，环比下降44.8%；基本每股收益0.045元。3季度丙烯酸及其系列产品价格和PE价格环比略有回落，炼油价差缩小，致使公司收入、毛利环比下降。
汽、柴油价格上调将改善DCC盈利能力。由于油价上涨，公司3季度炼油业务基本处于亏损边缘。10月26日，发改委宣布将汽、柴油供应价格每吨分别提高230元和220元，公司的炼油业务盈利情况将有所改善。
化工产品价格上涨将推升公司4季度业绩。油价上涨带动乙烯等石化产品价格走高，公司产品普遍受益。1）丙烯酸系列产品下游需求良好，加之成本推动，价格大幅上涨，盈利处于高水平。2）电石法PVC糊树脂价差扩大，成本优势显现。3）PE价格不断上涨，4季度有望维持高水平。
燃料油消费税免征，公司原料成本问题得到解决。燃料油消费税取消后，公司采购成本将大幅降低，获得油源将变得容易，制约公司发展的原料问题将得到解决。在后顾之忧解决后，公司可能会利用已经掌握的CPP项目经验，进一步扩产，业绩将得到持续增长。
盈利预测：由于公司今年燃料油消费税返还额度尚未确定，我们维持公司2010盈利预测，预计公司2010-2012年EPS为0.37元、0.58元和0.77元，对应的动态市盈率为30倍、19倍和14倍。公司目前股价已经接近我们之前11.8元的目标价，短期存在一定回调风险。而公司盈利仍处于持续改善的通道之中，我们将投资评级由“买入”下调为“增持”。
风险提示：燃料油消费税免征政策持续性尚存不确定性。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
