| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月26日 14:30 |
作者： |
许祥 |
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投资要点：
前三季，公司实现营业收入140.68 亿元，同比增长16.65%；实现归属于母公司的净利润39.15亿元，同比增长43%，每股收益0.186 元。
1-9月公司完成集装箱吞吐量2160万标准箱，同比增长18.5%；2010年各季度集装箱吞吐量环比逐步增长。
公司收入增长主要来自业务量的增长，主要装卸费率基本没有变动。利润增幅超过收入增幅，原因为成本费用控制及投资收益等的增长。
公司正在筹划非公开发行股票事项，处于停牌阶段。预计事项可能涉及洋山港的合资及收购事宜。洋山港区分为洋山一期、二期、三期A、三期B，共计16个集装箱泊位。公司已斥资82亿元收购洋山一期资产，二期及三期以受托方式经营，公司支付履约保证金，获经营收入，并支付运营维护等费用。
由于洋山港投资额巨大，市场猜测公司对于洋山港的投资思路为合资方式，即引入大客户参股，建立合作关系，公司取得控股权。
不考虑非公开增发事项影响，预计2010年归属于母公司的净利润增长33%，每股收益0.24元，动态市盈率19倍，估值水平已趋合理。但考虑到洋山港投资项目尚未落定以及该项目未来对公司业绩的不确定性影响，我们暂时维持中性的投资评级。
（具体内容请见附件）
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