| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月25日 15:02 |
作者： |
郝杰 |
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事件：公司上半年营业收入42042.1万元，同比增长31.1%，归属于母公司净利润3878.5万元，同比增长32.4%。基本每股收益0.24元。
点评：
区域营销中心加快推进，费用率同步增长。期内继福建、山东布点之后，江苏银江、安徽银江也完成工商登记。销售费用增长119.8%，显示公司扩张力度加大，而预付预收账款大幅增加侧面印证努力取得成效；管理费用增长92.5%，这主要是人员增加导致，根据行业特点，可以判断公司业务量呈现快速增加趋势。我们认为，年初高额订单有望在四季度集中确认，高增长仍有望持续。
研发实力强劲，利润率水平提升。综合毛利率29%，同比有大幅提高，注意到公司期内新增许多资质、专利，我们认为之前的研发投入取得成效，增强了产品的竞争力。而期内公司获政府补助较大，达568万元，使得营业外收入同比增长325.9%，净利率同比维持，环比提升。
医疗信息化业务仍需观察募投项目进展。公司募投的“数字化医疗关键技术开发及产业化项目”截止期末投入进度仅为17.65%，我们认为这一定程度上影响了医疗信息化的业务推进，造成增速较慢。但根据公司与国际厂商合作及自身技术优势判断，未来通过参与医改项目进展会加快。
维持“推荐”评级。预计10～12年的EPS在0.42 ,0.67和0.91元，对应10、11年估值为55.4、36.7倍，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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