| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月25日 14:55 |
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增发方案：本次发行不超过20亿股，发行价格8.73元/股，募资数量不超过人民币165亿元。
募集资金投向：收购太原局运输主业相关资产（包括太原局20个运输主业站段及相关直属单位）和运输主业相关股权（包括朔黄公司41.16%股权、巨力公司90.2%股权）。
运能仍具扩张空间：大秦本线运能由4亿吨增至4.5亿吨；新收购的太原局资产虽然盈利能力不如大秦本线，但其可扩张的空间较大，目前运量为1.9亿吨，2015年运能可扩大至3.4亿吨；朔黄目前运量为1.6亿吨，2015年运能可扩大至3.5亿吨。
外延扩张预期：大秦铁路作为铁道部主要的资本平台，将继续担当起资产整合的角色。未来收购的目标资产，将继续围绕三西（山西、陕西、蒙西）地区的煤炭运输通道。
运价提升具空间：国铁运价基数，具有提升的空间??稳定的业绩增长、偏低的估值：1-9月公司净利润同比增长50%以上，前三季实现净利润超过74.76亿元，每股收益超过0.567元，预计全年每股收益0.70元。2011年、2012年每股收益预计为0.80元、0.90元，2010-2012年PE分别为12.9倍、11.2倍、10倍。估值偏低。2010年红利收益率预计为3.5%。
我们认为，该品种估值偏低、红利收益率较高，并有适度增长的预期，适合保守型投资者，维持谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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