东北证券：净利同比下降48% 三季度盈利2.19亿 |
| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月20日 15:01 |
作者： |
邵子钦;田良 |
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净利润同比下降48%，三季度盈利改善
公司2010年1-9月公司实现净利润3.30亿元，同比下降48%，3季度公司实现单季度盈利2.19亿元，扭转了2季度单季度亏损的局面。
经纪和自营收入下降是拖累业绩下降的主因
1-9月公司四大业务营业收入合计同比减少3.37亿元，其中经纪业务减少3.19亿元；自营业务减少1.52亿元；投行和资管分别增加1.19亿元和0.15亿元。
经纪：佣金率加速下降
1-9月经纪业务平均净佣金率为0.133%，较去年同期的0.161%下降了17.68%，3季度佣金率为0.124%，环比下降幅度为8.85%，明显快于2季度的环比降速。随着新网点的陆续开业，吉林省的佣金率呈现加速下滑态势是必然的。
1-9月公司股基权经纪份额0.74%，较去年同期提升0.02个百分点。其中，3季度市场份额0.71%，低于2季度的0.74%和1季度的0.78%，呈现下降趋势。
自营：3季度盈利1.77亿元
东北证券激进的投资风格顺应了3季度市场的趋势。3季度自营收入1.77亿元，1-9月自营收入-0.07亿元，9月末交易性金融资产规模达到8.05亿元，可供出售类金融资产2.52亿元。
预计2010年净利润5.80亿元
基于日均股票成交2200亿元的假设，预计2010年公司实现净利润5.80亿元，对应EPS0.91元，年末净资产规模35.41亿元，对应BVPS5.54元。
维持“中性”评级。
2010年公司动态PE31.71倍，接近行业均值；PB5.19倍，高于行业平均。在日均成交量3500亿元的乐观假设下，PE22.64倍。考虑到公司佣金率仍存较大下滑空间，尽管伴随大盘反弹具有交易性投资机会，但基本面因素有待观察，维持“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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