| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月18日 16:02 |
作者： |
洪露;李秋实 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告关键点：
中药上游行业即将迎来产业升级
从化学药到中药饮片产业链整合者的华丽转型
全国性布局和产业链一体化的优势不可复制
维持“增持-A”的投资评级，上调12个月目标价至24元
报告摘要：
中药上游行业即将迎来产业升级。国家政策鼓励和大力扶持中医药发展，中医药产业迎来历史上最好的发展机遇。作为中医药产业的上游环节，中药材和中药饮片行业也将迎来快速发展期。目前在政府主导下，中药上游产业尤其是中药饮片行业正在逐步规范，配套政策也在逐步完善。我们预判：中药上游产业未来将更加规范，行业标准建立将势在必行，行业内部竞争机制将得到有效梳理。而良性竞争的局面一旦形成，拥有技术和规模优势的企业势必将脱颖而出，作为行业变革的领导者，引领中药上游行业的产业升级。
从化学药企业到中药饮片产业链整合者的华丽转型。上市之初的康美药业是一家主营抗感染药物、降压药等药物的化学药企业。此后，公司相继介入中药饮片、中药材及中药材贸易和下游渠道业务。目前，公司贯通中药饮片上下游“中药材、中药材交易-中药饮片-医院、OTC、消费品”的产业链一体化模式初具雏形，围绕中医药领域做强做大的基础已经基本具备。未来公司将以中药饮片为产业核心，构建遍布全国的中药材采购、物流、生产和销售网络，掌握药材资源，同时拓展新销售渠道，发展饮片下游产品，从而逐步形成完整的中药饮片产业链。
全国性布局和产业链一体化的优势不可复制。公司凭借较强的资本运作能力，已初步构建了中药材、中药饮片的全国性产业布局，并形成了一体化产业链优势，这是其他竞争对手难以复制的，这将有助于公司在中药材及中药饮片行业的竞争中抢占制高点，并作为产业链整合者获取更大的回报。基于此，我们十分看好公司未来的发展前景。
维持“增持-A”的投资评级，上调12个月目标价至24元。我们维持对公司2010年EPS0.42元的盈利预测，上调2011年EPS至0.60元，考虑到公司在行业中的优势领导地位及未来几年业绩的高速增长，若按照2011年的业绩给予40倍的PE，
则上调公司12个月内目标价为24元，维持“增持-A”的投资评级。
风险提示：关注公司对外扩张速度过快，战略和管理贯彻不到位的风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
