| 来源： |
华宝证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月18日 14:19 |
作者： |
陈亮 |
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独到见解：
在电池片价格不断下调和的联合作用下，电池片领域的投资回报率开始相对收窄，光伏行业上中游的投资机会开始凸现出来。设备投资相对较低、生产技术国产化完成度较好的硅棒/硅锭制造和硅片切割成为目前较好的光伏行业介入点。
投资要点：
公司主要从事各种类型的锻件五金和工具五金的生产，为国内五金行业龙头，是五金行业的第一家上市公司。目前公司正计划投资太阳能硅片切割及组件制造，该项目建设完成之后，光伏业务将成为公司的主营业务。
晶硅技术在光伏发电行业的主导地位依然稳固。薄膜电池前期的高速发展相当程度上得益于当时多晶硅的价格高企。毋容臵疑，薄膜电池技术潜力巨大，但由于原材料获取、工艺成熟度等原因，以及多晶硅料的供应日趋稳定，晶硅电池的主流地位在相当长时间内都不会受到实质上的威胁。
公司光伏项目计划包括太阳能硅片和光伏组件两个部分。其中太阳能硅片项目总量为年产300MW，其中6.5寸太阳能单晶硅片3200万片（80MW），8寸太阳能多晶硅片5800万片（220MW）。组件项目产能则为每年100MW。
公司所在苏州市光伏产业氛围浓厚。目前苏州的光伏产业已形成了包括光伏原材料、电池片制造、组件和非晶硅、CIGS、GaAs薄膜电池等一整套覆盖光伏产业各领域的完善的产业体系，具有良好的产业集群优势。
公司的募投项目“20万件高铁锻件项目”将于2011年8月完成建设。该项目正常年营运收入可达2亿元，净利润958万。2011年该项目应可贡献60%-70%的营运能力。
预测公司2010、2011、2012年eps分别为0.1、0.44、0.79元。根据对公司各部分的估值综合，我们认为公司目标价位为14.76元。
风险提示：
全球光伏市场走势低于预期。
公司光伏项目建设进度未如预期。
（具体内容请见附件）
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