| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月13日 15:52 |
作者： |
银国宏;程远 |
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撰写时间： |
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问题1：汉麻产品有何特点?
汉麻又名大麻，我国大部分地区都有种植，它在几千年前就是官家和百姓的主要服饰材料。麻制品除了具有透气、透湿、凉爽宜人等优点外，也存在粗硬、刺痒、褶皱等缺点。所以当棉花引进国内后，汉麻等麻织品逐渐淡出国人的服饰中。
随着科技的进步，世界纺织科技界逐渐发现汉麻具有吸湿、透气、舒爽、防霉、抗菌、抗辐射、无静电、消散光波声波、抗紫外线、吸附各种有毒有害气体，有益人体代谢机能与微循环机能畅达等功能，是典型的功能型、环保型纺织品。
问题2：汉麻产品的产能、产售情况如何？
公司汉麻项目设计规模为年产汉麻纤维5000吨，投资3.5亿元人民币。一期生产规模年产汉麻纤维2000吨,投资2亿元人民币。一期工程已在今年上半年建设完工，2000吨产能可全部投入生产。
由于公司的汉麻项目是与总后合作的项目，部队应作为主要下游客户，而部队换装的过程相对较为复杂、缓慢，因此目前订单相对较少，部队年订单在200吨纱线左右，民用部分订单约在100吨纱线左右。据了解，目前订单含麻量的重心约在30-35%的水平，以此测算，300吨的纱线约消耗100吨的汉麻纤维。
问题3：汉麻产业的远景规划如何？
公司目前获得的部队订单仅仅是袜子产品的原料，而公司可向部队提供的产品系列还有内衣裤、秋衣、被单等诸多种类，预计随着部队对装备水平要求的不断提高，公司将不断获得更多的部队订单。若部队通过采购上述多项汉麻产品的方案，则公司目前2000吨汉麻纤维的产能将不足以满足部队的需求。
由于目前公司对未来部队的订单较有信心，因此对民用汉麻业务的开拓采取稳扎稳打的方式。若未来部队订单如期而至，公司将扩大产能，并大力推广开展民用汉麻业务。
公司目前生产纱线使用的只是从麻皮中提取的韧皮纤维，而麻秆、麻叶、麻芯等其他组织部分均未使用，未来部队订单实现后，公司还可加大技术、设备投入，进一步挖掘、利用汉麻作物的各种优势。
结论：
部队订单是公司汉麻业务发展的基础和命脉。汉麻纤维的研究和开发在近年来受到了国家的高度重视，尤其是在军用装备方面，解放军总后勤部投入了相当的精力。公司作为汉麻纤维研发、生产的合作方，未来的销售、研发、扩产等均依赖于部队方面后续的支持力度。综合汉麻产品卓越的功能、品质，公司方面对该项目的投入力度和决心，以及我国对部队装备更新、升级的重视程度，我们判断军方未来对公司汉麻产品的订单、研发方面的持续大力支持应为大概率事件。由于汉麻业务的部队订单是公司未来的主要看点，而根据目前的信息我们无法判断部队订单大幅提升的时点，因此暂不作盈利预测，暂不评级。
（具体内容请见附件）
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