| 来源： |
华宝证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月13日 14:33 |
作者： |
王合绪 |
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事项：
2010年10月1日，全柴动力收到控股股东安徽全柴集团有限公司通知，全柴集团收到全椒县经济委员会《关于全柴集团转让部分股权有关问题的通知》。
2010年9月21日，全椒县党、政联席会议研究决定，按照国家有关政策规定，转让全柴集团部分股权，直至转让控股权。
主要观点：
强势联盟客户是公司突破性增长的重要倚靠。公司主营业务收入来源于下游汽车整车类客户如北汽福田，江淮，北京汽车厂等配套柴油机业务，其中北汽福田亦为公司参股股东，约占营业收入的40%，江淮占10%。公司依赖于下游联盟关系客户处于轻卡整车市场的爆发性增长，2010年上半年以来，公司销量名列柴油机行业第四，中轻型四缸机行业第一的地位。
政策推进中轻柴油机业务高速增长。2009年，受益于130亿元农机补贴、50亿元汽车下乡补贴政策，以及国Ⅲ标准的实施等因素，公司小缸径多缸柴油机销量获得爆发性增长。2010年上半年以来，农机发动机市场需求量趋于平稳，农机补贴还在继续增长，公司柴油机销量仍然保持较快增长。?技术与产品结构不断升级，高端化产品初现端倪。在中低端轻型发动机同质化现象严重的竞争中，公司根据市场需求结构及行业产品结构变化，积极推动4D22E、4D26系列国Ⅲ产品的批量生产，并通过与德国ELSBETT公司BOSCH公司合作,采用国际先进的高压共轨、OBD、POC、EGR等技术，适时启动了国Ⅳ系列新品柴油机的技术攻关和产品研发。公司在高端轻型柴油发动机市场中逐步向多样化、专业化方向发展。
央企合作和皖江规划带来机遇。公司和央企恒天集团的合作进行发动机业务整合，同时作为皖江规划中滁州市唯一的上市公司，未来发展空间较大。
盈利预测：鉴于轻卡及农机将保持较快速度增长，有力地拉动柴油机销售的快速增长。我们预计公司2010年销售柴油机51.8万台，实现营业收入30.25亿元，我们预计公司2010年、2011年、2012年，实现每股收益为0.33元、0.53元、0.56元，在中轻型柴油机行业中，公司目前具有相对的估值优势.，我们值得继续关注。
（具体内容请见附件）
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