| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年10月12日 14:55 |
作者： |
刘都;冯雪 |
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作为我国文化产业的领军者之一，中南传媒规模大、实力强、产业链完整，业务集群内生增长较高；在跨区域、跨行业等方面颇有建树。未来公司将充分受益于国家对文化产业的战略性推进。预计未来三年净利润年均增长18.2%，每股公允价值9.96元至11.52元。
文化产业龙头：我国文化产业建设已上升为国家战略，面临巨大发展机遇，体制改革加快，产业发展提速。中南传媒母公司为全国第二大出版集团，将凭借行业龙头地位，充分享受文化产业大发展大繁荣的高景气度和巨大增长潜力。
“多介质、全流程”结构优势：公司产业链完整，拥有图书、报纸、期刊、电子、音像、网站、手机报、框架媒体等多种媒介品牌集群。公司现有产品结构和商业模式符合传媒业未来发展方向，内容复制与创新具有规模效应，构筑起资源集约、多层互通的品牌建设平台。
湘版图书实力强：公司下属5家出版社入选全国一级出版社，湘版教材全系列覆盖全国29个省市区，科普、古典文学、作文、音乐类等一般图书零售排名居前。
湖南第一大报系：《潇湘晨报》占据湖南报业的半壁江山。红网为国内排名居前的区域新闻门户网站。报纸、网站、互动框架媒体等构筑起多层次、高成长的传播平台和商业体系。
借募投项目酝酿“二次创业”：募集资金将投向公司主业，加快公司产业升级和战略转型。有望加强传统出版业务各个环节竞争优势，并通过建设国家级“数字传媒内容基地”实现出版湘军在新媒体领域的开疆辟土。
估值：不考虑收购预期，预计公司2010-12年全面摊薄每股收益为0.31元、0.35元和0.44元，年均复合增长18.2%。综合相对估值和绝对估值结果，得到公司每股公允价值9.96元至11.52元，相当于2010年32-37倍市盈率。
（具体内容请见附件）
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