| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月08日 14:53 |
作者： |
刘元瑞 |
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事件描述
向日葵于10月1日发布三季度预增公告和超募资金使用计划，要点如下：
2010年1-9月，公司营业收入约为162000~165000万元，同比增长163%~169%；净利润为14500~15500万元，摊薄每股收益0.28~0.30元，同比增长132%~149；? 拟使用超募资金14800.00万元用于收购公司关联方浙江优创光能科技有限公司股权，收购后再通过增资方式投入31700.00万元实施年产1.6亿片8英寸太阳能多晶硅片生产项目，该项目合计投入超募资金46500.00万元。
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.43、0.92、1.29元，对应当前股价的市盈率为53、25、18倍。给予公司“谨慎推荐”评级。我们认为应该关注明年海外市场需求波动的风险以及本次投资项目资金缺口较大所导致的财务风险。
事件评论
第一，生产依然饱满，汇兑损失情况大幅改善公司目前有7条电池片生产线，募投项目新建4条线。目前每条生产线的日产能约3~3.3万片，我们预计今年产能200MW，明年有望达到350MW。公司目前良品率在98%以上，转化效率达到17.6%。新上的4条线可以做8寸的电池片，以多晶硅电池片为主。新生产线单晶片目标转化效率为18%，多晶片目标转化效率为16.5%。
公司2010年上半年收入102534万元，净利润仅为7434万元，主要原因是上半年欧元大幅贬值，汇兑损失超过1亿元。下半年，欧元汇率企稳，同时公司采用套保等多种手段锁定收益，汇兑损失得到有效控制，我们预计三季度汇兑损失为3000万左右。因此公司的盈利能力得到较大改善。
（具体内容请见附件）
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